私募借道公募打新 科创板监管出招遏制政策套利

私募借道公募打新 科创板监管出招遏制政策套利
 

根据他们内部模型估算,鉴于券商作为承销机构在科创板新股上市期间会给予较高的股价折扣,加之市场对科创板的热烈追捧,一款规模在2亿以内的私募产品借道公募基金曲线打新的实际年化回报约在13%-16%之间。

随着科创板日益临近,民营企业家王刚(化名)近期接连收到多家私募基金科创板打新产品的募资邀请。

“私募基金作为C类投资者,线下配售比例较低,能否获得募资材料所标注的年化10%左右收益预期,充满变数。”他告诉记者。但他很快得到一个惊人的内幕——多数私募基金并不打算直接参与科创板线下配售,而是借道公募基金产品“曲线打新”。

具体而言,私募基金通过将科创板打新产品资金投给私募基金,由后者参与科创板股票线下配售,由于公募基金属于A类投资者能获得较高的线下配售比例与中签率,因此私募基金此项操作无疑让自身实际投资回报大幅提升。

“负责代销私募基金科创板打新产品的第三方财富管理机构客户经理还告诉我,之所以要选择私募,而不是直接投资公募,还在于私募基金投资操作更加灵活,比如将持股底仓与股指期货结合起来,通过市场中性量化策略获得额外的投资回报,令实际收益率高于公募。”他回忆说。

多位私募基金经理也透露,目前借道公募基金产品曲线打新的私募基金为数不少。因为不少公募基金也打算将一些规模较低的公募产品转型成科创板打新产品,以此吸引私募基金资金,获得更大的资产管理规模与更多手续费收入。

值得注意的是,私募基金的上述算盘,正被相关部门密切关注。

6月8日,上海证券交易所转发《上海证券交易所科创板股票公开发行自律委员会促进科创板初期企业平稳发行行业倡导建议》(以下简称“倡议”),建议除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外,其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元,以及通过摇号抽签方式抽取公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金的10%账户,锁定6个月的新股持股期限。

“此举无疑大幅抬高了公募基金参与科创板打新的底仓门槛与持股期限,间接导致私募基金曲线打新面临较高的投资风险,相应投资回报可能随之缩水。”一位券商分析师分析称。

王刚也坦言,这也让他对认购私募基金科创板打新产品犹豫不决。而一些私募基金正转变策略,与资管规模超过10亿元的私募基金合作打新,以此规避《倡议》带来的冲击,这意味着政策套利未必能长久获利。

借道公募曲线打新探因

一位私募基金经理向21世纪经济报道记者坦言,私募基金借道公募产品曲线打新,也是无奈之举。

按照5月底发布的《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》显示,私募基金管理人注册为科创板首发股票网下投资者,需要具备备案产品总规模近两个季度超过10亿元、近三年管理产品中至少有一只存续期超过两年、且申请注册的私募基金产品规模需超过6000

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